投资组合

作为大型长期机构投资者,中投公司非常重视资产配置,始终将构建简单、透明、有韧性的组合作为境外投资工作的重中之重,不断优化资产配置和组合管理。相关工作遵循四个主要原则:一是符合董事会设定的长期收益目标和风险容忍度要求;二是匹配中投公司自身特点和投资原则及理念;三是充分借鉴理论研究和其他投资机构经验;四是在实践过程中不断优化提高。

2015年底,公司对资产配置框架进行了系统性回顾和调整,正式采用参考组合模式,形成“参考组合——三年政策组合——年度政策组合/目标组合——实际组合”架构。参考组合由公开市场股票和固定收益构成,可由被动低成本方式获得敞口;参考组合直观地设定了总组合风险中枢,同时可作为公司中长期相对收益基准;三年政策组合通过合理引入其他资产类别和开展积极策略,较参考组合风险收益特征更优;年度政策组合/目标组合兼顾另类资产投资进度和短期市场观点。在参考组合模式下,资产配置和总组合管理的透明度和效能得到进一步提升。目前,国际上有多家主权财富基金和养老金等同业机构采用参考组合模式。

中投公司在全球范围开展投资,资产类别包括公开市场股票、固定收益、另类资产以及现金产品。其中,公开市场股票指对上市公司的股权投资;固定收益包括包括国债、公司债等各种债券产品;另类资产包括对冲基金、多资产、泛行业直接投资、泛行业私募基金、资源/ 大宗商品、房地产,以及基础设施等;现金产品包括现金、隔夜存款,以及短久期美国国债等。

2011年初,董事会决定将投资考核周期延长至10年,把滚动年化回报率作为评估投资绩效的重要指标。

  • 境外投资组合分布及比例

    截至2017年12月31日

    境外投资组合委托和自营投资比例1

    截至2017年12月31日

  • 面对复杂多变的国际经济金融形势,我们积极研究应对,审慎开展各项投资管理活动。
  • 中投国际公开市场投资

    2017年,中投国际持续推进公开市场投资的精细化管理,推进策略结构优化,提高超额收益获取能力。公开市场股票方面,深入跟踪、评估已投管理人,调整优化组合结构;开展具有中长期配置意义的行业主题投资策略,包括信息科技、医疗健康和基础设施等,拓展超额收益来源;持续开发量化自营组合,不断提高市场适应性。债券与绝对收益方面,债券策略,细致回顾现有策略和管理人,给予投资能力较强、业绩优秀的管理人更多灵活度;对冲基金策略,强化投后监控管理工作,按照优胜劣汰原则,对管理人进行撤资与增选;多资产策略,按照资产配置方案完成增资操作,进一步提高风险分散化效果。

  • 境外投资组合固定收益类型分布

    截至2017年12月31日

    境外投资组合公开市场股票地域分布

    截至2017年12月31日

    境外投资组合公开市场股票行业分布

    截至2017年12月31日

中投国际长期资产管理

2017年,中投国际重点加强长期资产配置与策略研究,提升长期资产投资效能;通过规范投资决策与项目督办流程,提高长期资产管理水平。2017年,共签约或审批49个私募股权/私募信用/房地产项目,并对多个项目实施了退出或部分退出,取得了良好效果。私募股权和私募信用方面,探索管理人分类管理机制,适度提高对部分业绩持续优秀的基金的承诺投资额;创新账户管理机制,改进投资决策流程,及时抓住高质量投资机会,强化与管理人合作跟投、共投;与少数能力突出、业绩优秀的顶级投资机构在传统合伙人(LP- GP)关系之上构建基于信任、互惠原则的深入合作关系。房地产方面,遴选聘用优秀新基金并对已投基金进行择优续聘;严控项目风险,注重挖掘具有平台投资价值和成熟运营模式的优质项目,并关注市场有效性较低的细分市场和投资机会。投后管理方面,注重加大投后管理的参与力度和主动性,对已投项目进行密切跟踪与定期梳理,以项目为单位制定投后管理方案;深入分析相关行业周期和区域市场走势,积极把握窗口,妥善开展项目减持和退出工作。

  • 中投海外投资活动

    2017年,中投海外推进战略规划与研究,起草完成《中投海外2017-2026年业务发展规划纲要》,梳理总结过去直接投资经验,推动直接投资业务模式创新;进一步制订投资管理相关制度,持续完善投资决策、财务管理、法律事务、运营管理、风险管理等方面的制度建设;优化人力资源管理架构,推动激励机制创新;与国际机构建立和发展长期战略合作关系,与多家国内企业进行项目对接合作。

    2017年,中投海外完成投资决策的项目共计20个,涉及承诺投资额合计约38亿美元。基础设施领域,中投海外持续加大力度,注重子行业筛选,密切跟踪交通和能源基础设施的机会,还尝试开展停车场、输配电、电信等多个领域的项目,努力构建组合结构均衡、资产质量优良、投资区域广泛、行业类型多样、项目阶段全面的基础设施投资组合。资源能源领域,中投海外抓住有利行业周期窗口,积极管理和妥善退出已投项目,同时着眼长远,稳步增加新能源敞口,以分散风险,优化现有投资组合。泛行业领域,中投海外从中国视角出发,逐渐形成了聚焦科技、媒体和通信、医疗健康、消费、先进制造等行业的策略布局,并开展多笔相关投资。农业领域,中投海外依托中投君义资产管理公司,不断研究梳理、开发有价值的细分行业,与国内外行业企业和投资机构深入合作,已开展农地、乳业、渔产等领域投资,积极打造专业化海外农业直投业务平台。多双边平台基金领域,中投海外完成丝路基金增资,续聘中爱科技发展基金第二期,完成中俄投资基金第二次注资,推动中法第三方市场合作基金、中墨基金等工作。

  • 境外分支机构活动

    我们充分发挥中投国际(香港)和纽约代表处的作用,并与投资接受国政府和企业界、业内其他机构投资者以及被投资企业和基金等积极开展沟通与交流,不断拓宽对外投资的渠道与触角,共同发掘优质的投资机会。

    • 2017年,中投国际(香港)坚持既定的投研纪律和研究规范,积极、审慎管理全球投资级公司债策略、中国香港股票策略、亚洲股票自营组合、中国企业特殊信用机会和美国高收益债五个组合,并积极拓展新兴市场本币债自营组合,取得了良好业绩。同时,中投国际(香港)利用香港的区位优势,密切关注全球及区域市场动态,积极开展同业交流与互动,为公司提供了有力的市场研究和投资者关系拓展。投资项目搜寻取得突破性进展,投后管理发挥支持作用,实现与总部的有效互动和良好协同效应。截至2017年底在管资产合计总市值为127.8亿美元。
    • 纽约代表处于2017年5月正式开业,主要负责开展北美经济、金融市场及监管政策的调查研究,维护和发展与北美地区资产管理人及商业伙伴的合作关系,为总部收集投资项目信息和提供服务支持,并与当地政府部门和监管机构沟通联络,提升中投公司作为负责任机构投资者的声誉和形象。一年多来,代表处充分利用纽约国际金融中心的地位和优势,积极拓展商业伙伴网络与发掘投资项目资源,加强了与当地商业伙伴的交流合作,开展区域经济,金融市场和监管趋势的研究工作,为公司在美洲开展投资等相关活动提供了有力的支持。

 

2017年,中投公司境外投资净收益率按美元计算为17.59%;截至2017年12月31日,累计年化净收益率为5.94%(均为美元计算),完成了十年投资绩效考核目标。

境外投资组合投资业绩概要(均为美元计算)
年份 累计年化净收益率 年度净收益率
2008 -2.1% -2.1%
2009 4.1% 11.7%
2010 6.4% 11.7%
2011 3.8% -4.3%
2012 5.02% 10.60%
2013 5.70% 9.33%
2014 5.66% 5.47%
2015 4.58% -2.96%
2016 4.76% 6.22%
2017 5.94% 17.59%

·累计年化收益率和2008年业绩均从公司成立日2007年9月29日起计算。

了解投资原则内容 更多风险管理内容